^
Original-Research: Delticom AG - von Montega AG

08.04.2025 / 16:55 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu Delticom AG

Unternehmen: Delticom AG
ISIN: DE0005146807

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.04.2025
Kursziel: 5,00 EUR (zuvor: 5,50 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach

Company Visit: Delticom zurück auf dem Wachstumskurs

Delticom hat Ende März den Geschäftsbericht für das Jahr 2024 vorgelegt und
dabei, wie bereits Ende November angekündigt die zum Jahresbeginn 2024
prognostizierte Top Line-Spanne von 450 - 470 Mio. EUR übertroffen. Wir
waren vergangenen Freitag in Hannover und haben uns mit CEO Dr. Prüfer über
die aktuelle Lage ausgetauscht.

[Tabelle]

Vorjahresumsatz trotz hoher Vergleichsbasis übertroffen: Delticom konnte im
Gesamtjahr 2024 mit Erlösen von 481,6 Mio. EUR (+1,2% yoy) den Wert aus 2023
leicht übertreffen, was insbesondere auf die ersten drei Quartale
zurückzuführen war. Das vierte Quartal 2023 war hingegen von einer
wetterbedingt besonders starken Winterreifensaison geprägt, weshalb in Q4/24
ein erwartbarer Top Line-Rückgang von 9,8% yoy zu verzeichnen war. Im
europäischen Gesamtmarkt wurde 2024 insgesamt ein etwas höheres Wachstum von
+5% yoy laut ETRMA verzeichnet, wobei Ganzjahresreifen mit einem Absatzplus
von 16% yoy weiter an Marktanteilen gewinnen konnten. Diese Entwicklung
dürfte sich u.E. auch für Delticom auf mittlere Sicht positiv auf den
durchschnittlichen Verkaufspreis auswirken und zudem aufgrund der geringeren
Laufleistung die Kauffrequenz der Kunden erhöhen. Für das laufende Jahr
prognostiziert der Vorstand auch aufgrund von Risiken auf der Konsumseite
eine stabile Top Line.

Ergebnis bereinigt um Einmaleffekte ausgebaut: Beim operativen Ergebnis
konnte Delticom die in Aussicht gestellte Spanne i.H.v. 19 - 21 Mio. EUR mit
einem Wert von 22,7 Mio. EUR klar übertreffen und analog zum Umsatz den
Vorjahreswert (21,8 Mio. EUR) leicht übertreffen. Dies ist u.E. insofern
bemerkenswert, da die Erträge aus Logistikprojekten ggü. dem Vorjahr um 2,6
Mio. zurückgingen, sodass bereinigt um diesen Sondereffekt ein noch größerer
Sprung verzeichnet wurde. Grund hierfür waren sowohl verringerte
Personalkosten als auch Effizienzgewinne innerhalb der Organisation. Dies
ermöglicht dem Unternehmen die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung, sodass
für das GJ2024 eine Dividende von 0,12 EUR je Aktie ausgeschüttet werden
soll. Wir erwarten eine schrittweise Verringerung des verbleibenden Goodwill
aus der Tirendo-Übernahme in den kommenden Jahren und passen daher unsere
Abschreibungen an, was zu sinkenden Ergebnissen unterhalb des EBITDAs führt.
Gleichzeitig positionieren wir uns beim EBITDA aufgrund des Wegfalls von
Einmalkosten im Zusammenhang mit der Relokation der Lagerstätte sowie
Fortschritten im Kostenmanagement weiterhin oberhalb der Guidance von 19 -
21 Mio. EUR.

Konsortialkredit verlängert: Ende Januar konnte Delticom den bisherigen
Kredit (Volumen: 40 Mio. EUR) bis Mitte 2028 verlängern bei gleichzeitiger
leichter Reduktion des Kreditvolumens auf 39 Mio. EUR. Damit erhält sich das
Unternehmen die Flexibilität, insbesondere auf den über den Jahresverlauf
schwankenden Working Capital-Bedarf zu reagieren. Insbesondere im Frühjahr
(Vorbereitung Sommerreifensaison) und im Herbst (Vorbereitung
Winterreifensaison) werden diese Kreditlinien in Anspruch genommen, während
zum Bilanzstichtag 31.12. üblicherweise - so auch in diesem Jahr - nur eine
geringe Finanzverschuldung (mit Ausnahme der Leasingverbindlichkeiten)
besteht.

Neues Aktienrückkaufprogramm: Anfang des Monats beschloss der Vorstand, ein
weiteres Aktienrückkaufprogramm über bis zu 100.000 Aktien zu einem Preis
von maximal 3,00 EUR je Aktie durchzuführen. Dieses soll zwischen dem 04.
März 2025 und 05. Juli 2025 durchgeführt werden. Es folgt auf die beiden
Rückkaufprogramme im Jahr 2023 mit rund 26 Tsd. und im Jahr 2024 mit rund 82
Tsd. zurückgekauften Aktien.

Fazit: Delticom hat das Geschäftsjahr 2024 positiv abgeschlossen und belohnt
die Aktionäre mit der Wiederaufnahme der Dividende. Wir sehen die Guidance
für 2025 als konservativ an und rechnen ergebnisseitig mit einem Übertreffen
auch im laufenden Jahr. Das Aktienrückkaufprogramm sollte den Kurs stützen.
Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 5,00 EUR (zuvor:
5,50 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32208.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate
News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

2113452 08.04.2025 CET/CEST

°